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        嘉实基金胡永青:明年上半年会出现布局债市的黄金时机

         

          ⊙记者 陈玥  

          2017年的债市始终处于震荡调整之中,缺乏明显的趋势性机会。基金公司对明年的债券市场是怎么看的?如何进行配置?记者日前就此采访了嘉实基金固定收益部全回报策略组组长、嘉实稳固基金经理胡永青。

          在胡永青看来,整个债券市场正处于一个大的触底阶段,目前仍未到达底部,中长期布局的机会可能明年上半年才会出现。虽然市场低迷,但胡永青所管理的嘉实稳固债券基金2017年至今还是实现了近7%的回报,成立以来总回报高达44.88%,居于同类型基金的前列。

          胡永青表示:“虽然市场低迷,但作为一名基金经理,?#19968;?#26159;坚持绝对收益的目标,运用了大类资产配置的思路?#25237;?#26679;化的金融工具,为客户实现长期的资产保值增值。”

          债市触底收益?#22987;?#39030;

          胡永青表示,债市调整有着多方面的原因。宏观方面,2017年以来经?#36855;?#34892;平稳,经济质量和结构都有所改善。投资、消费和出口“三驾马车”中投资拉动占比下降,而消费和出口占比相对提升。“分析未来经?#36855;?#34892;要看内外部两个因素。内部因素要看房地产市场,特别是房地产行业的资金链,包括开发商销售回款的情况及融资环?#36710;取?#22806;部因素看?#35775;?#32463;济?#27492;?#30340;强度。”胡永青说。

          胡永青认为,美联储加息对市场的影响不可小觑。加息后缩表的趋势不可逆,整体来看货币政策趋紧。

          胡永青认为,去年的G20峰会上,全球的金融监管机构达成了一?#30053;?#26399;,认为以前过度放水的货币政策不再对经济产生正面的提振,更多的要依赖于财政政策和结构性的政府政策。他认为,未来全球政策一致性的趋势将越来越强。

          回到债券市场,胡永青告诉记者,今年以来债券收益率震荡向上,目前已达到三年来新高,但还未真正到底。“从时间和空间两个维度来看,债市触底而收益率触顶,也意味着收益率接近历史调整的上限位置,但还没有接近极值,时间的调整还不够充分。” 胡永青分析称。

          面对债市深幅调整,不少资金在观望中等待抄底的机会。胡永青预测,如果明年上半年国债收益?#23454;?#25972;,有可能是债市长期布局的黄金时机。“市场永远走在宏观经济和政策的前面。现在收益?#26159;?#32447;非常平坦,预计明年流动性的波动和基本面的数据将对收益?#26159;?#32447;产生一些扰动,可能会带来一些交易性机会。等短端收益率往下,资金面出现系统性的宽松,市场才会有比较明确的趋势性机会。”

          胡永青表示,即?#32929;?#22788;调整市,结构性的投资机会还是有的。他认为:“从具体的?#20998;?#26469;看,以国债和金融债为代表的利率债已经具备了配置价值。信用债中产业债相对好一些,特别是龙头企业。”

          选债基首选择时能力

          作为嘉实基金债券投?#31034;?#31574;委员会的成员,胡永青管理的资产接近千亿元,而此前保险投?#23454;?#32463;历使得他对绝对收益的要求非常高。他说:“我坚信,投资就是要行胜于言。行动比言语更重要。长期能够为客户挣钱才是在市场中长期生存的硬道理。我在投资实践过程中?#24067;?#25345;绝对收益的目标,运?#20040;?#31867;资产配置的思路?#25237;?#26679;化的金融工具,?#38750;?#38271;期思路的连续性和?#31995;头?#38505;下的稳健?#23548;ǎ?#26368;终实现客户资产的长期保值增值。”

          那么,具体该如何实现低风险下的稳健?#23548;ǎ?#32993;永青认为有两大必备因素:“首先,必须有一套好的流程和好的机制。以客户需求为导向进行明确的产品分类,对基金经理的考核更重视绝对收益目标,而不仅仅看相对排名。其次,作为一家专业的投资机构,我们信奉研?#30475;?#36896;价值。所以,会更多的去进行一些多策略的研究,形成前瞻性的研究成果,来为投?#31034;?#31574;服务,而不仅仅追随市场、跟随波动。”

          胡永青告诉记者,他所带领的全回报策略组旗下管理一系列风格不同的债券基金,产品核心就是在债券的基础上做增强。另外,全回报策略组的人员配置也比较多样化。

          “连我在内有10名投资经理,平均投资年限在8年以上,而且每位投资经理都各有所长。比如,有的专门做宏观分析,有的着重于基本面研究,还有一些基金经理有权益投?#23454;?#32972;景,还有的人量化功力比较深,甚至还包括对衍生品的投资研究。所以,我们管理的产品包括一级债基、二级债基、打新及混合类基金,可以为不同类型的客户提供符合其风险特征的产品。”

          谈到投资者该如何挑选并配置债券基金,胡永青给出了专?#21040;?#35758;:“债券最大的特点就是同质化,同涨同跌可能性很大,所以对择时的要求非常高,最好是交给专业的投资者去进行仓位和久期的配置。如果在收益率处在相对历史高位的时候配置债券基金,可能会输时间,但是应该不会输钱,因为债券是有票息的。只要不是过于激进的投资,票息最终会?#20174;?#22312;基金产品的净值上。”

          胡永青认为,当前时点是配置一级债基或者纯债基不错的窗口期。对于二级债基而言,因为兼顾股票资产和债券资产,所以需要去评估基金经理过往进行大类资产配置的能力,以及其在各类资产之间的机会把握能力,而不是仅仅看债券市场是不是有机会或者风险。

         

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